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导语:从2012年起,Michael与Harry一起创办了两家投资公司线性资本与致景投资。在过去的3年时间里,我们活跃于中国、美国和东南亚,聚焦互联网、移动互联网领域的早期阶段,投资了近40家公司,涉及金融、电商、人工智能、大数据、安全、反欺诈、物联网、众包、教育、旅游、社交、技术工具、文化媒体等行业。我相信,成功的投资基于有效地将实践和理论相结合并不断变化的决策模型,配合见招拆招,灵活运用

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已经有段时间我在不少场合中被问及如何进行投资决策。尽管我从事投资业务也只有几年的时间,但也产生了自己的认知。通过这篇文章,我希望将个中心得与大家分享和交流。独乐乐肯定不如众乐乐,知识是用来分享而不是烂在头脑中的。

我在埃森哲工作期间学习和运用过不少有效的methodology和管理工具,所以自己也很喜欢创建一些有效的模型,并随着时代和环境的变化而变化。有时候,运气很重要。但运气这个东西很难被复制。作为一个投资机构,仅仅依靠运气而存活数年是不靠谱的。所以,如何建立一个有效的投资决策模型,并且能够不断的被使用和调整非常重要。

基于多年的工作经验(传统行业+咨询+互联网+风险投资),以及与众多创业者、成功人士,和不同行业专家的深度交流,结合对未来的预测推断,我觉得下图模型可能对从事早期风险投资的同学们有不错的参考价值。当然,我还有一些其他模型,以后再与大家分享。

该模型可以简称为TTPR。TTPR分别代表TrendTeamP代表Product产品、Risk。每个要素之下又都包括一个小的要素。

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Trend趋势

投资其实就是投未来,所以,判断未来的发展趋势处在上升还是下降至关重要。投资要尽量规避那些处在或者进入下降通道的行业。风险投资人通常喜欢寻找未来有巨大发展空间的项目,或者一个被创造出来的全新市场和项目,这样的想法在下降通道中很难实现。

已经得到很好发展或者发展了很久的行业在未来可能无法高速发展,市场规模很难再继续扩大,比如,钢铁、造船、制衣、制鞋等。这些传统行业在未来的发展空间是有限的。有些行业现在不明显,但未来可能是走下坡路的。然而,人工智能、安全/防欺诈、互联网金融、高效的互联网技术工具、特色电商、生物识别、快速高效的医疗检测、电动汽车、泛文化等行业,在未来却有很大的发展空间,这些领域需要重点关注。

可是,有的时候无论怎么看趋势,都很难看清楚。如同晨曦中的森林,什么都是很模糊的。这个时候就需要充分发挥想象力了

对于需要关注的行业,何时开始关注、何时可以下手进行投资?在Trend中有一个很重要的小要素,那就是时机。时机包括两层意思:何时开始关注和何时可以投资。如果关注太早,会浪费很多的时间和精力;关注太晚,那就只能盲目跟风了。同时,如果投资太早,可能项目还没能见到美好的黎明就牺牲了;如果投资太晚,项目估值不但贵得一塌糊涂,而且同一领域已经产生了很多强有力的竞对,成功的可能性也非常低。因此,在风口来临之前的一段时间(通常需要提前2-3),投资人就要开始关注和研究新的、可能爆发的领域,在差不多的时间进行投资,太早和太晚都要规避。有的时候,看准了趋势和时机比勤奋努力还重要。

例如,我们在2013年开始关注互联网金融领域的P2P公司点融网,并在当年9月进行了投资。那个时候,很多人还不敢涉水这个领域。我们判断的结果是“趋势”成立中国传统金融过于垄断,短期内也无法改变现状,且众多小微企业无法从银行获得正常经营的流动资金。一端是大量的刚性需求,一端有资金却不愿放贷。同时,富裕人群的理财观念在不断改变,借款人和放款人的风险承受能力也在不断提升。这是一个没有被满足,但急需被满足,并且可能会成倍增长的真实市场。我们只要找到那种团队组合不错,技术、风控、资产、产品等开发能力较强的项目就可以投资。但是,我们也清醒地认知到,这个行业绝不是几年就可以确定最后赢家的,它需要较长的时间,而且是一个耗时耗资金的拉力赛,跑到最后的才会胜利。两年过去了,点融网已经在我们投资之后完成了2轮新的融资。今年8月,其C轮融资了2.07亿美金,创造了国内互联网金融领域单轮最高金融的融资记录。

Team 团队

            很多人都有英雄梦,但凡事也都需要人来做。现在这个时代,一个人创业太难了。奇葩项目有没有?当然有。但是,赌奇葩项目的成功率还是很低的,绝对属于可遇不可求,而且无法实现持续稳定的发展。

既然一个人创业太难,团队组合就变得非常重要。无论技术项目还是商业项目,创业团队都需要有不错的互补性,即有人懂技术、有人懂产品、有人懂BD,有人懂规划等。如果创业团队中既有相识很久的校友、同事,又有不同文化背景的参与者,那成功概率会高很多。

市场竞争环境越来越残酷。如何能够最大限度的让创业项目冷启动并开始走向发展之路?以我们投资几十家公司的实践经验来看,那些以往在各自领域有了不错的深度积累,带过团队、背过指标、交付过产品/服务、做过销售、赚过/亏过钱,并且做过产品、技术、运营等苦活累活脏活,更能够脱颖而出。如果此人还在国外留过学,又在一个快速发展的公司工作过,那又可以多些加分项。

比如,我们线性资本着重寻找 “Dirty Hands”,即由经历过很有挑战或影响力的产品或业务领域的牛人所创建的startup项目。我们相信在中国甚至全球日趋激烈的创业竞争中,通过之前的 “Dirty Work” 获得深度经验,有过很好训练的创业者,会有更大成功几率。

“唯一不变的是每天都在变;过去的成功经验往往会成为未来成功的障碍”这是我从事咨询、互联网和风险投资时每天都在告诉自己的一句话。因此,在审视创业团队时,考察和评价团队的学习能力也是非常重要的内容之一。我们在以往的投资实践中发现,有些创业人特别喜欢运用以前的经验,不关心或者不太愿意去拥抱新技术、新产品、新理念等。这样的项目可想而知是不会成功的,或者不会大成功的。

学习能力”要求那些过去很成功的创业者们学会放下以往的成就,虚心地学习新知识,快速认知未来社会,并产生合适的、与众不同的思维认知。这样的团队才可能是未来成功的明星。理论上讲,随着年龄的不断增长,人的学习能力是在不断下降的。学会忘记,学会放下,像小孩子一样怀有好奇之心,并且让终身学习成为每天的必修内容,是无比重要的。我通常喜欢问问题,来测试团队的学习能力。没有学习能力的团队,即使起了大早,也很难赶上晚集,或者根本就赶不上晚集。有的时候,播了种不一定会有收获,不管多么的勤奋和辛苦。

Product产品

这里所说的产品可以理解为某个具象的产品,也可以是某个app,还可以是某种虚拟的服务。如果前面所说的两部分都不错就能保住创业成功吗?答案是不一定。如果创业项目选择的是团队不擅长的,甚至以前完全没有接触过的行业,加上还有一定门槛的话,项目成功的概率就很低了。能够成功的话,这不仅是奇葩团队和奇葩项目,而且运气也太好了。

每个创业企业在项目启动之前都要先想清楚自己到底要做什么,要思考在为用户创造商业价值的同时又如何能够使得自己获得不错的商业回报。当然,有的时候项目是无法进行商业化的,但创始人至少应该花些时间去多想想以后可能的商业化路径。尽管在回顾时,很多创业者可能会发现,一些项目的早期愿景与最终成果是南辕北辙的,但在项目启动时还是要想清楚要做什么产品。

即使靠谱的团队在早期创业时也要尽量选择与以前有关联的领域。一开始就涉及一个全新的领域,或者一开始就全面开花、想解决所有的痛点,那基本是无戏的。比如,以前在制鞋行业的管理团队现在要做互联网的数据挖掘,或者从事互联网金融等,估值投资人在看到计划书时不但可能直接否决,更会直接晕倒了。但以前从事过传统金融行业的人,就可以做好互联网金融中所有的细分领域吗?肯定不可能。心可以比天高,但行动却要比针尖细小。在创业的领域找出一个真正有市场需求的切入点、以精准的扎针方式切入,才真正有可能快速发展,并规避大量外部的集中性竞争。这才可能创造出一个有望赢得市场的商业机会。然而,不少创业项目太不聚焦,总是想着尽可能一站式解决所有问题,或者一下子做成一个惊为天人的平台。但实际上太难实现。

Risk 风险

好项目在初期都是有风险的,尤其某个全新的行业,如人工智能、VRAV等领域,任何听起来非常合理的想法在以后也很容易夭折。其实,投资人在给那些初期融资金额很高的项目写支票的时候心都在打鼓,也在祈祷千万不要亏了,千万要赚很多倍回来。

如何采用合适的风险控制模型,以及在不确定中找到高确定性的项目成为一个合格投资人必修的专业课程。课堂上可以学一点理论,但更多时候,投资人需要不断的实践才能获得更专业的认知。

         正因为有风险,创业者才有可能产生出创造性的产品,成为其所在领域的领先者;投资人也才可能获得很好的收益。合格的投资人需要在风险和收益中进行博弈和选择。有些项目,风险大一些也可以投资。有的时候则需要规避或者采用小额投资进行试水,有了较为清晰的发展之后再投入更多的金额,即在以后一两轮的融资中采用逐步加码提高或者保持较好的股权比例。

有的项目在早期价格很低,团队也不错,只是还不知道能否创造出一个全新的市场,也不知道以后的市场空间有多大。有些项目看起来不确定性较大,但却可能创造出一个全新的市场,尽管风险也较高,但所需要的资金却不多,面对这样的项目通常也是应该投资的。即使失败了,所损失的资金很少,对整个基金规模没有太大影响。

有的项目在早期就很贵,但也值得冒风险进行投资。比如,一个过去做过很多优秀产品的行业高手,又有术业有专攻的互补团队成员,要创业的的项目可能比市场上已有产品性价提升很多,而且这类项目又是未来可能高速发展和极度需要被满足的市场。只要能够确认这样的团队在市场上属于极度稀缺性的,那就应该投资。好的项目通常都是贵的。

比如我们最近与高瓴资本、晨星、红杉、金沙家、徐小平、李开复等一起合投了余凯博士的“地平线机器人”项目。余博士是国际知名的机器学习专家,也是原百度深度学习研究院副院长(IDL)、带领团队从事深度学习、机器人、自动驾驶、人机交互、3D视觉、图像识别,自然语言理解等方面的研究。这两年经常被提及的百度大脑、Baidu EyeDubike、百度自动驾驶等项目均是由IDL负责的。他所带领的团队将深度学习技术成功应用于广告,搜索,图像,语音等方面,取得突破性进展,相继三次获得“百度最高奖”。在他的直接影响下,Andrew Ng等一批世界顶尖技术专家相继加入百度等中国互联网公司。他今年离开百度开始创业,要做物联网和机器人的“大脑”智能芯片。这是一个高风险但如果成功却可能是一个非常伟大的公司。估值是很高,但属于全新的市场,市场又巨大,更不是随便一个团队就可以从事的创业项目,竞争对手非常少,所以他们的成功会很高

有的项目看起来不错,但多些研究之后,发现团队、项目的发展空间等很一般。多种不确定性很高、市场空间不大、估值很高、风险过高的、以后的获利空间太小,放弃这样的项目肯定是不错的选择。学会放弃也是一门大学问。否则,GPLP面对不好的IRR都不会开心。找到那些风险可以承受、估值又比较合理的项目是件很幸福的事情。如果找到了,那就赶紧下手吧,否则只有后悔与你相伴终生了。

如果风险过高、又是一个2VC或者创业者不是忙着做好产品而是忙着演讲提高估值的,那你应该有多快跑多快。不是奔向项目,而是远离这类项目。这类项目最近出了好几个奇葩型的创业者啊。

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总结一下,一个投资决策不是仅仅依靠上面的一个模型和“趋势+时机、团队+学习能力、产品+切入点、风险+估值这样几个要素就可以确定成功的。恰恰相反,即使采用这个模型,面对每个不同的项目,每个要素要考核的内容都应该是不一样的,千万不要简单的复制以往的经验这些因素运用到不同的项目决策时所占的权重也是不同的,有的时候趋势所占的比例更重些,有时候团队的比重更多些。但在上升趋势确定的前提下,团队是最为重要的。僵化地套用这个或者那个模型,最终是要付出巨大代价的。当然,你要是用了,千万不要怪我啊。

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欢迎推荐各种牛人和靠谱的早期互联网、移动互联网项目。

PS:我们正在招聘全职的投资经理、法务经理、财务经理、投资科学家、以及正在接受高等教育的实习生。欢迎自荐、推荐和转发啊。

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Michael昨天在双创汇上刚见完和蔼可亲的李总理,今天Harry就受到一封更cool的邀请确认信~640-6

超过4000家的演讲嘉宾候选人经美国公众投票后,Harry被荣幸地“翻牌子”了。他将与其他百来名嘉宾一起参加2016年SXSW。单是Harry要讨论的题目就很有趣:“从金属到金钱,中国如何助燃美国的创业企业?”

美国硬件行业的复兴少不了中国廉价制造业的功劳,在美国设计与开发,在中国生产制造,似乎这种新型的跨区域模式成了屡试不爽的标准范式。然而中美的科技创新的合作并没有仅局限于制造业领域,中国土豪们不仅在国内刺激大众创业万众创新,在国外也出手大方,在美国的投资总额从2012年的10亿美元上升到了去年的43亿美元。因此,吸引美国民众关注的将不仅仅是中国“制造业大国”的标签,中国的风险投资对他们而言更有吸引力。

SXSW又是什么?西南偏南(“South by South West”)一听便带几分文艺风,而事实上人家也是文艺范儿起家。上个世纪80年代,他的诞生伊始定位就是音乐节,当时第一次举办预计150人参加,却来了700人,反响风靡全美。

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与其说今天的SXSW是美国科技业的风向标,不如是三大领域相互重叠的一个节日:电影、互动和音乐。在音乐领域,新冒起的艺人可以通过SXSW上的表演来取得更大的知名度,例如白色条纹乐队、约翰·梅耶尔(John Mayer)、Alabama Shakes乐队和加奈儿·梦奈(Janelle Monae)。在SXSW上有过出色表演的艺人数不胜数。而科技弄潮儿们也选择在这里开始他们的处女秀。Twitter在SXSW上发布,Foursquare在这里提供了签到服务,而Uber则在奥斯汀街头推出了三轮车服务,Airbnb也再此欢迎订不了旅馆的客人们。15年很火的meerkat也是在SWSX初次亮相后,两周内拿下12万用户。HBO的热门电视剧《硅谷》也在这里发布。

西南偏南一隅,文化与科技的熔炉搅动起创意的火花。让我们期待着Harry和其他的嘉宾在16年的SXSW给我们带来更多精彩。

如果你对中美不同的创业风格和环境有特别感兴趣的问题,欢迎给小线留言。

曾经,有一个加入独角兽的机会摆在我们的面前,

而我们没有珍惜,到现在却后悔莫及…

没错,上天又给了我们一个再来一次的机会,

这次,我们一定对创业公司说三个字:I’mcoming!!!

线性资本作为浙大校友创投企业携18家校友企业等待您的加盟!

提供大量招聘岗位,提供大量招聘岗位,提供大量招聘岗位……(重要的事情说3遍)

活动时间20151011      

活动地点:浙大玉泉校区永谦小剧场

活动内容:

一、“创”论坛活动

上午9:30–12:00创业校友与你分享“创”视野

9:30–9:50

线性资本创始合伙人

王淮

浙大03届计算机本科

9:50–10:10

群核云计算、酷家乐创始人

黄晓煌

浙大07届计算机本科

10:10–10:30

Sensors Data

联合创始人兼CEO   

桑文锋

浙大07届计算机硕士

10:30–10:50

领结管家联合创始人兼CTO

仲哲

浙大12届计算机硕士

10:50–11:10

棒米联合创始人兼CEO

楼晓都

浙大09届应用生物学本科

11:10–11:30

Q&A

二、“创”就业活动

下午1:30– 5:00企业招聘宣讲会专场

1:30 – 1:40

Ayla Networks

1:42 – 1:52

点融网

1:54 – 2:04

Robin8

2:06 – 2:16

Trustlook

2:18 – 2:28

Horizon Robotics

2:30 – 2:40

特赞

2:42 – 2:52

Petbnb

2:54 – 3:04

同盾

3:06 – 3:16

Ping++

3:18 – 3:28

漏洞盒子

3:30 – 3:40

数数

3:42 – 3: 52

决胜网

还有Rokid、乐度参与现场招聘。

18家企业,300多个招聘岗位,面向IT、设计、商务、管理等专业招聘。

与优秀的你,共同走进“创”时代!

这一次,

把握机会,

We want You!!!